텐센트 주가 전망: 경쟁력 강화와 성장 전략의 교차로에서

텐센트 주가 전망: 경쟁력 강화와 성장 전략의 교차로에서

텐센트 홀딩스(Tencent Holdings Ltd.)는 지난 3년간의 침체기를 뒤로하고 2025년 들어 새로운 도약의
기회를 맞이하고 있습니다. 2025년 2월 20일 기준 텐센트의 주가는 HK$486.80으로 전주 대비 10.14%
상승하며 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다2. 중국 최대 인터넷 기업인 텐센트는 게임, 소셜 미디어, 핀테크, 클라우드 등 다양한 사업 포트폴리오를 기반으로 안정적인 성장세를 이어가고 있으며, 투자 전문가들은 다양한 각도에서 텐센트의 주가 전망을 분석하고 있습니다. 이 보고서에서는 텐센트의 현재 주가 상황과 향후 전망, 그리고 주요 성장 동력과 리스크 요인을 종합적으로 살펴보겠습니다.

현재 주가 상황 및 최근 동향

텐센트 주가는 2021년 2월 719.23홍콩달러까지 상승했다가 중국 당국의 규제 강화와 경기 침체 우려로 하락했으나, 최근 들어 회복세를 보이고 있습니다. 2025년 2월 기준으로 홍콩 증시에서 텐센트 주가는 486.80홍콩달러를 기록했으며, 미국 ADR 기준으로는 2월 21일 66.74달러에 거래되었습니다6. 이는 전년 동기 대비 상당한 상승을 의미하는 수치입니다.

특히 주목할 만한 점은 홍콩 항셍지수가 최근 하락세를 보이는 와중에도 텐센트 주가는 상승 흐름을 유지하고 있다는 것입니다. 2024년 초부터 홍콩증시에서 텐센트 주가는 25% 넘게 상승했으며, 이는 회사의 실적 개선 기대감이 반영된 결과로 분석됩니다9. 최근 주가 상승의 배경에는 게임 사업의 회복세와 광고 매출 증가, 그리고 자사주 매입 확대와 같은 주주 친화적 정책이 영향을 미친 것으로 보입니다.

텐센트는 2024년에 최소 130억 달러를 자사주 매입에 사용하기로 했는데, 이는 2023년의 두 배 규모입니다1. 또한 1월 중순부터는 일일 자사주 매입 규모를 5억 홍콩달러에서 10억 홍콩달러로 증가시켰습니다. 이러한 적극적인 자사주 매입은 최대 주주인 프로수스가 텐센트 주식을 지속적으로 매각하는 영향을 상쇄하는 효과가 있습니다1.

주요 투자은행 및 분석가들의 전망

주요 투자은행들은 텐센트의 미래에 대해 대체로 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다. 모건스탠리는 텐센트 주식에 대해 '비중 확대' 의견을 제시하고 목표주가를 400홍콩달러로 발표했으며, 이는 2024년 4월 시점의 종가 대비 30% 이상 높은 가격이었습니다1. 이후 2024년 9월에는 목표주가를 450홍콩달러에서 480홍콩달러로 상향 조정했습니다5.

HSBC 또한 텐센트에 대해 매수 등급을 부여하고 목표주가를 385홍콩달러로 책정했습니다1. 글로벌 투자은행 제프리스는 "일본 제외 아시아 국가의 인터넷 주식 중에서는 다각화된 비즈니스 모델과 마진 확대 전망을 고려할 때 텐센트가 최고의 추천 종목"이라고 평가했습니다1.

종합적인 애널리스트 전망을 살펴보면, 텐센트 홀딩스의 1년 평균 목표 가격은 2025년 2월 기준 HK$524.16이며, 예측 가격 범위는 최저 HK$320.17에서 최고 HK$639.45입니다2. 이는 현재 주가 대비 상당한 상승 여력이 있음을 시사합니다.

그러나 미국 ADR 기준의 장기 전망은 다소 보수적인데, StockScan.io에 따르면 2025년 텐센트 주가는 평균 $44.54로 예상되며, 이는 2025년 2월 현재 가격($66.71)에서 -33.24% 하락을 의미합니다7. 이러한 전망 차이는 홍콩 시장과 미국 시장 간의 평가 차이, 그리고 미-중 관계의 불확실성을 반영하는 것으로 보입니다.

텐센트의 성장 동력과 실적 전망

텐센트의 주요 성장 동력은 크게 게임, 광고, 핀테크, 클라우드 등의 사업 부문으로 구분할 수 있습니다. 모건스탠리는 텐센트의 게임 부문이 2024년 1분기에 저점을 찍은 후 2분기부터 변곡점을 맞이할 것으로 전망했습니다1. 실제로 2024년 2분기에 텐센트의 온라인 게임 매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 것으로 추정되었으며, 5월 중국에서 서비스를 시작한 넥슨의 '던전앤파이터 모바일'이 흥행에 성공한 영향이 큰 것으로 분석되었습니다9.

또한 광고 플랫폼의 업그레이드, 동영상 서비스인 스핀하오(視頻號) 이용자 증가, AI를 통한 데이터 분석력 증대 등에 힘입어 광고 사업 부문 매출도 17% 늘어났을 것으로 전망됩니다9. 모건스탠리는 텐센트의 2025년 광고 수익이 15% 증가할 것으로 예상했으며, 특히 미니 게임의 성장과 함께 광고 수익도 증가할 것으로 전망했습니다8.

텐센트의 2025년 예상 주가수익비율(PER)은 13~14배로 추정되며, 이는 회사의 성장성을 고려할 때 "부담스럽지 않다"는 평가를 받고 있습니다8. 이는 텐센트가 앞으로도 안정적인 실적 성장을 이어갈 수 있다는 기대감을 반영합니다.

텐센트 가치평가와 투자 매력도

텐센트의 밸류에이션은 최근 주가 상승에도 불구하고 여전히 매력적이라는 평가를 받고 있습니다. 모건스탠리는 텐센트를 "안전한 피난처"라고 부르며, 중국 인터넷 주식 중에서 "가장 좋은 위험 대비 수익률"을 제공하는 기업으로 꼽았습니다8. 텐센트는 게임, 온라인 광고, 메신저 위챗 등 다양한 사업 포트폴리오를 보유한 점이 강점으로 평가받고 있으며, 이러한 다각화된 비즈니스 모델은 단일 사업 부문의 침체에도 전체적인 안정성을 유지할 수 있는 요인이 됩니다.

2025년 1월 시점에 텐센트 주가는 12개월 선행 주가수익비율(PER) 14배에서 거래 중이었으며, 이는 역사적 평균과 비교해도 크게 할증되지 않은 수준입니다11. 따라서 향후 실적 개선 가능성을 고려할 때, 현재의 밸류에이션은 적정 수준이거나 오히려 저평가되어 있다는 평가도 나오고 있습니다.

텐센트 뮤직 엔터테인먼트(NYSE:TME)의 경우, CFRA의 애널리스트 Ahmad Halim은 구독자 중심의 성장과 광고 침투율 증가에 따라 목표가를 $14.00에서 $15.00로 상향 조정했습니다10. 이는 2025년 예상 주가수익비율(P/E) 23.3배를 반영하는 수치로, 회사의 5년 평균 P/E 21.7배보다 약간 높은 수준입니다.

리스크 요인 및 불확실성

텐센트의 주가 전망에 영향을 미칠 수 있는 주요 리스크 요인으로는 중국 정부의 규제, 미-중 관계 악화, 그리고 경쟁 심화 등이 있습니다. 중국 당국의 온라인 게임 산업에 대한 규제는 과거 텐센트 주가에 상당한 영향을 미쳤으며, 향후에도 유사한 규제 리스크가 존재합니다.

2025년 1월, 미국 국방부는 텐센트를 CMC(중국국사기업) 리스트에 포함시켰으나, 텐센트는 중국 지역을 중심으로 사업을 영위하고 있어 실적 영향은 제한적일 것으로 분석됩니다11. 그럼에도 불구하고 미국과 중국 간의 긴장 관계가 지속될 경우, 이는 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 텐센트는 실적 발표 한 달 전 블랙아웃 기간 동안 자사주 매입을 할 수 없다는 점이 단기적으로 주가에 부담을 줄 수 있습니다. 그러나 HSBC는 "게임 사업의 지속적인 회복과 광고, 핀테크, 비즈니스 서비스의 탄력적인 성장은 텐센트 수익 증가에 도움이 될 수 있다"고 분석했습니다1.

결론

텐센트의 주가는 2025년 들어 회복세를 보이고 있으며, 다수의 투자은행들은 향후 추가 상승 가능성을 전망하고 있습니다. 게임 사업의 회복과 광고 매출 증가, 그리고 적극적인 자사주 매입은 주가 상승을 뒷받침하는 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 다만, 중국 경제 상황의 불확실성과 미-중 관계 악화 가능성, 그리고 규제 리스크는 여전히 주의해야 할 요소입니다.

투자자들은 텐센트의 다각화된 비즈니스 모델과 시장 지배력, 그리고 상대적으로 합리적인 밸류에이션을 긍정적으로 평가하고 있습니다. 특히 게임, 광고, 핀테크, 클라우드 등 다양한 사업 부문의 성장 가능성이 텐센트의 장기적인 성장 동력으로 작용할 것으로 기대됩니다. 2025년 5월 예정된 1분기 실적 발표는 텐센트의 실적 개선 여부를 확인할 수 있는 중요한 이벤트가 될 것이며, 이에 따라 주가 흐름이 결정될 가능성이 높습니다.

종합적으로, 텐센트는 중국 기술 기업 중에서도 안정적인 성장과 위험 대비 수익률 측면에서 매력적인 투자처로 평가받고 있으며, 장기 투자자들에게는 중국 디지털 경제의 성장에 동참할 수 있는 주요 채널로 자리매김하고 있습니다.

Citations:

1. https://www.hankyung.com/article/202404226538i
2. https://fintel.io/ko/s/hk/700
3. https://www.nasdaq.com/articles/where-will-tencent-stock-be-in-5-years
4. https://stockscan.io/stocks/TCTZF/forecast
5. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4326481
6. https://stockinvest.us/stock/TCEHY
7. https://stockscan.io/stocks/TCEHY/forecast
8. https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2024/09/202409271312145297e250e8e188_1
9. https://www.ajunews.com/view/20240813121108429
10. https://kr.investing.com/news/analyst-ratings/article-93CH-1376936
11. https://alphabiz.co.kr/news/view/1065567141465222
12. https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&contentType=application%2Fpdf&inlineYn=Y&saveKey=research.pdf&fileName=3010%2F2023081712544221K_02_01.pdf
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